倡导诚信兴商、促进社会公平公正
  • 行业资讯
  • | 行业数据
  • | 雪花雷竞技app官网
  • | 青岛雷竞技app官网
  • | 雷竞技raybet官网英博
  • | 燕京雷竞技app官网
  • | 重庆雷竞技app官网
  • | 珠江雷竞技app官网
  • | 金星雷竞技app官网
  • | 喜力雷竞技app官网
  • | 嘉士伯
  • | 朝日雷竞技app官网
  • | 麒麟雷竞技app官网
  • | 其它雷竞技app官网
  • | 曝光台
  • | 网友天地
  • | 工艺技术
  • | 雷竞技app官网招聘
  • | 雷竞技app官网常识
  • | 营销策划
  • | 名家专栏
  • | 经销商
  • | 商超卖场
  • | 醉酒百态
  • | 雷竞技app官网MM
  • | 雷竞技app官网泡泡
  • | 原材料
  • | 政策法规
  • | 饮料
  • | 白酒
  • | 红酒
  • | 黄酒
  • | 乳品
  • | 联系我们
  • | 留言本
  • 您现在的位置:首页 >> 雪花雷竞技app官网 >> 内容

    raybet雷竞雷竞技app官网:喜力高成长可持续性待检验

    时间:2020-8-21 2:18:20

    【中国国际雷竞技app官网网】raybet雷竞雷竞技app官网:喜力高成长可持续性待检验

    业绩回顾

    1H20 业绩符合我们预期

    公司公布 1H20 业绩:收入 174 亿元,同比-7.5%;归母净利润 20.8亿元,同比+11.1%;销量 604 万吨,同比-5.3%;ASP 为 2,883 元/吨,同比-2.4%;核心 EBIT 为 33 亿元,同比+1.8%。其中,我们估计 2Q20 收入/销量同增约 10%,符合我们预期。若剔除喜力增量,我们测算 1H20 雪花收入/销量同比减少 10/11%,符合我们预期。

    发展趋势

    1H20 因高端渠道恢复较慢拖累毛利率抬升,喜力新品或从五月份开始因渠道扩张而快速放量并在未来两年提振盈利能力,但其品牌档次与经典款有差距,真实的市场接受度和高成长的可持续性待检验。由于疫情导致高端渠道关闭时间较长,导致 1Q20 高端放量受限拖累盈利能力,毛利率主因成本降低而提升 2.5ppt。但今年五月初高调上市的“喜力星银”正借助渠道优势而实现快速放量,市场能见度提高,我们预计未来喜力增量主要来自星银,2020/21 年喜力销量或同增 42/75%到 20/34 万吨。我们测算喜力毛利率达 60%,2020/21 年喜力放量可直接提振净利率约 0.5/1ppt,2020-2023 年核心 EBIT 的复合增速约 15.8%,核心 EBIT 利润率从2020 年的 13.3%提高到 2023 年的 17.4%。但根据我们调研,喜力放量主要靠同渠道高低端产品置换和渠道扩张,而当前星银渠道和终端库存偏高,自然动销亦有较大提升空间。由于 3Q20 主力市场雨水较多,加之旺季转淡季,我们预判下半年高端产品打折促销等常规手段或普遍,全年表现需警惕前高后低趋势。且因星银的品质、定价与渠道档次均与经典喜力有差距,我们认为喜力的高端品牌价值或被稀释,亦或对未来结构再升级造成压力。

    我们预判公司继续提效节省的费用或主要用来投放市场以增加喜力品牌知名度。我们预判公司关厂裁员等提效措施将继续,我们估计公司正常管理费用率或在未来两年具备一次性较快下降的可能,但其节省的费用亦或将大部分反哺市场。我们认为 8-12 元价位竞争加剧,当前雷竞技app官网龙头高端新品主要集中在此价位,且部分强势进口雷竞技app官网和本土小众精酿在后疫情时期继续参与竞争,加之喜力处于投入期,公司未来三年销售费用率或维持 18%以上高位,其中喜力销售费用占比或显著加大。

    盈利预测与估值

    因1H20销售费用略超预期,我们上调2020年销售费用,因此下调2020年盈利预测2.3%到22.32亿元,维持目标价50港币,对应2020/21年28.4/20.7x EV/EBITDA,若加回一次性费用,则对应2020/21年23.4/19x EV/EBITDA,当前股价对应2020/21年31.6/23xEV/EBITDA,若加回一次性费用,则对应2020/21年25.2/20.5xEV/EBITDA,当前股价对比目标价有7%下行空间,维持中性评级。

    风险

    喜力库存持续高位、竞品加大高端费用投入、疫情持续,则喜力放量或低于我们预期;管理团队变更;食品安全。


    作者:分析员吕若晨、周悦琅 来源:中金公司
    相关文章
  • 10-26·raybet雷竞雪花雷竞技app官网商丘公司一批报废资产成交公示
  • 10-23·raybet雷竞雪花雷竞技app官网前三季度营收或利润降幅进一步收窄
  • 10-23·raybet雷竞集团2020年前三季度净利润404亿元,增长7.1%
  • 10-23·raybet雷竞雪花雷竞技app官网呼伦贝尔公司资产转让
  • 10-22·raybet雷竞雪花雷竞技app官网四川乐山公司1至8月产值达1.74亿元
  • 10-21·雪花雷竞技app官网10万千升听装项目落户四川武胜县
  • 10-19·raybet雷竞雪花雷竞技app官网S&OP ONE系统首批推广顺利上线
  • 10-19·调研raybet雷竞雷竞技app官网渠道销售:预计三季度保持低个位数增长
  • 10-14·raybet雷竞雪花雷竞技app官网要杀入葡萄酒行业?
  • 10-13·raybet雷竞雷竞技app官网:雷竞技app官网龙头地位稳固 高端化进程有望超预期
  • 09-30·雪花雷竞技app官网海南区域负责人干晓峰:创新推出年轻人喜爱的产品
  • 09-17·雪花雷竞技app官网销量下滑60% 与它有关
  • 09-16·为期7天的贵阳雪花雷竞技app官网节落下帷幕
  • 09-15·raybet雷竞雪花雷竞技app官网总经理侯孝海分享近三年“加速度”内核
  • 09-14·丽江酒吧来了搅局者——raybet雷竞雷竞技app官网
  • 09-10·raybet雷竞雪花泉州工厂将迁建,新建40万千升喜力雷竞技app官网生产基地
  • 09-09·贵阳雪花雷竞技app官网节开幕:raybet雷竞雪花贵州区域总经理李濮致辞
  • 09-08·在逆境中求发展,raybet雷竞雪花雷竞技app官网多措并举,实现二季度销量明显增长
  • 09-08·关厂提效raybet雷竞雷竞技app官网高端之路且走且看
  • 09-03·raybet雷竞集团精准发力努力实现稳增长目标
  • 相关评论
    发表我的评论
  • 大名:
  • 内容:
  • 本类固顶
  • 没有
  • 中国国际雷竞技app官网网(www.beerw.com) © 2020 版权所有 All Rights Reserved.
  • Copyright Reserved 2008-2018 中国国际雷竞技app官网网 版权所有 鲁ICP备07018202号

    投稿邮箱:beerxh@sina.com 投诉邮箱:beerxh@126.com 业务邮箱:beerxh@163.com

    QQ:296090069在线交流  QQ:1102858064在线交流

    鲁ICP备07018202号
  • 执行时间:296.875 ms